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第138章 怎么理解美元的高估?

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怎么理解美元的高估?

上交易日凌晨,\/m\/.联.储.公布了9月份的汇率决议,加息75个基点,符合市场预期,点阵图显示,多数官员预计,到今年底还要再加息125个基点,也就意味着,11月份加息75个基点的概率将大幅增加,也就意味着,目前加息拐点仍未出现,市场将持续承压,这是美股、A股这两天持续走低的第一个核心原因。

其实之前针对美通胀的问题做过分析,服务业人力资源成本是大头,而人力资源成本取决于物价本身,涉及物价的两个核心权重,一个是住房,一个是能源,前者机构预计2023年价格才会见顶,而能源方面,基于ew冲突,很可能长时间得不到解决,所以,服务业的人力资源成本也降不下来。

通胀控制不住,\/m\/.联.储.持续鹰派是必然,那么.经.济基本面注定是承压的,所以,这次\/m\/.联.储.也顺带直接下调了\/m\/.国.未来几年的Gdp增速预期:

下调2022年Gdp增长预期至0.2%,6月预期1.7%;,下调2023年Gdp增长预期至1.2%,6月预期1.7%; 下调2024年Gdp增长预期至1.7%,6月预期1.9%;预计2025年\/m\/.国.Gdp增长1.8%,维持更长周期的\/m\/.国.Gdp增幅预期在1.8%不变。

今年的预期从1.7%下降到了0.2%,这个下调幅度非常大,对于美.经.济的担忧程度加剧,这是美股、A股这两天持续走低的第二个核心原因。

A股为什么也跟着走低了?因为现在唯一的马车“出口”,依赖于主要贸易国的.经.济水平,如果主要贸易下修Gdp预期,那么的“出口”也必将受到影响。

毫无疑问,现在无论是\/m\/.国.、还是全球.经.济,都进入到了一个困难期,地缘危机、通胀、需求下滑交织在一起,让整个局势异常地错综复杂。

但是,我认为,作为投资人的能力,主要有两个:第一,就是从不确定性、纷繁复杂中找到确定性;第二,能够依据历史规律、市场规律做出正确的下注方向。

第一个问题,确定的东西是什么?即虽然全球.经.济都不好,但是其实比较性优势还是很明显的,主要有几点:1)的通胀控制相对较好; 2)从而使得的制造业产业链是健全,虽然全球需求下降会让出口转弱,但是订单转移,以及全球消费降级,对的高性价比产品来说,还是有优势的;

3)在新能源领域,具备技术优势,且已经实现反向输出趋势,这对的出口构成支撑; 4)制度优势,在危机时刻,强有力的管理体制,能够更好地实现全局统筹,化解风险。

周五我还看到两个数据,也继续给信心。第一,多方数据显示,美元目前已经来到高估区间。目前,实际美元贸易加权指数(USd twI)已经突破1995—2002年强势美元周期的高点,达到上世纪80年代以来的最高水平,这样的情况难以长时间维持。

根据瑞银自己设计的,考虑相对生产率和贸易条件差异的调整的购买力平价模型显示,美元被高估了约11%,仍低于1995-2002年周期估值峰值。

国际货币基金组织的模型也表明了美元被高估,将得出结果与不同的估值框架(如宏观.经.济平衡法)进行比较。调整后的实际twI走势显示,美元高出约为15%。

怎么理解美元的高估?核心逻辑在于,当前美元持续走强主要是紧缩的货币政策导致的,并不代表\/m\/.国.的.经.济实力,出口能力,或者美元的比较性购买力真的变强了,所以,当前美元的强势是阶段性的,也必将随着美元加息周期的结束而得到修复。那么,相对来说,人民币的估值水平也将得到修复。

第二,人民币份额创七个月新高。根据环球同业银行金融电讯协会(SwIFt)本周三发布的最新报告,欧元作为全球支付货币的使用量上月出现明显下降,在全球支付中的占比创下了逾两年来的新低,与此同时,美元则进一步坐稳了在全球支付体系中的“霸主”宝座。人民币全球支付中的份额为2.31%,创下了今年1月以来的新高,整体排名仍为第五位。说明,人民币国际化程度在稳步提升,这对于人民币汇率也将构成利好。

综合来说,基于对z.经.济基本面的的分析,以及货币市场的反映,认为当前人民币贬值的从长期来说不可持续,主要还是美处于加息周期所致,一旦这个趋势结束,人民币汇率也将得到修复,而且随着人民币的国际化水平稳步提升,的汇率未来还会有很好的支撑。

所以,无论是从哪个角度去看当前的.经.济也好,市场也好,我认为困难都是暂时的,.经.济基本面持续向好的大基调没有改变,这是从当前纷繁复杂的状况中找到的确定性,也就是从长期来说,看多中国,做多中国的大方向不会改变。

第二个问题,现在应该朝哪个方向下注?我认为这个答案也是非常明显的,回归历史,无论是战争还是金融危机,其实都没有打断资本市场持续上行的总基调,其背后核心还是在于,这个.经.济体是在持续增长,持续强大的,上面已经论证了没有问题。

其次,从估值的角度来说,现在A股的巴菲特指标不到70%,这是极度低估的阶段,这种机会不会太常出现,而一旦出现,大家应该奋力抓住。

我现在的观点非常明确,现在就是别人恐惧我贪婪的时间点,好的行业,具备性价比的标的,可以开始分批布局了,现在埋下的都是金子。当然,我也知道,我的观点左右不了市场,左右不了.经.济,我也无意左右他们,我只是在说我该如何行事。

葛卫东告诉大家,现在要躺平,追求幸福生活,这个心态是没错的,我现在也是吃喝玩乐为主,就是为了让自己开心,但我想说的是,如果你希望几年后你能够更开心,现在一定要记得下注,记得播种,即便是买指数也是好的。

当前\/m\/.国.利率处于较高水平,2024年降息将是大概率事件;随着稳增长政策持续推进,2024年我国宏观.经.济将复苏企稳。在内外部环境显现积极变化的共振下,A股市场有望吸引全球资金重新流入,2024年A股有望迎来震荡向上的修复行情。经过前期的调整,当前A股估值已经达到历史底部区域,建议在结构性放量前,寻找配置机会。具有长期增长动能的行业可创造稳健的业绩,好业绩是不褪色的投资理念。可关注长期超跌或短期底部的具有长期增长动能的板块。1月配置的投资策略应当聚焦受益于政策助力+.经.济修复利好的板块里的低估值价值股+成长型价值股。1月建议战略性布局消费、科技、煤炭、电力等板块里的价值股。

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